新掌门，新征途
作者：李晴雨
编辑：贺婧
风品：沈禾
来源：铑财——铑财研究院
临近年关，常有大事发生。
11月20日，顺德农商行公告称，行长张珩、副行长宗颖辞辞职，副行长陈晨华代为履行行长职责。
10月24日，空缺近五个月，东莞银行董事长人选终于落地。企业公告称，同意选举程劲松为董事长。且在新任行长上任前，仍由其临时履职。
IPO途中换帅，传达出怎样信号？有无进程影响？都说新人新气象，新当家人面临哪些挑战机遇，肩上“担子”分量几何？
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营利双降、集中依赖待解
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就在此前俩月，9月1日，顺德农商行刚发布了新董事长李宜心的任职公告。据悉，3月8日，李宜心接替任职超年限的姚真勇代履董事长职务。
作为目前IPO大流量套餐队伍中规模最大的农商行，顺德农商银行一举一动本就惹人关注。而短短数月，两位主帅接连变动，难免让外界平添更多审视目光：要憋什么大招呢？
单看业绩，不变不行了，管理层“担子”不轻。截至2023年三季度末，顺德农商银行营收、净利为63.19亿元、25.40亿元，同比分别下降8.75%、10.04%。
对此，顺德农商银行对媒体表示，主要受经济大环境影响，银行业绩普遍面临挑战。
的确有外部客观原因。然国家金融监督管理总局也显示：2023年前三季，商业银行累计净利润1.9万亿元，同比增长1.6%。42家上市银行营收4.33万亿元，同比下滑3.93%；净利1.64万亿元，同比增长2.62%。
外因之外，自身原因又知大流量套餐多少呢？
截至2022年末，该行下设分支机构284家，其中267家、超九成客户来自顺德区。除了区域集中，收入来源也主要依靠利息净收入，中间业务虽有增长，但体量相对薄弱。
中间业务收入，是指商业银行为客户办理收付及其他委托代理事项、提供各种金融服务的业务。
行业分析师于盛梅表示，在存贷款利率下行背景下，吃息差模式面临困境，中间业务收入成为提升成长性的重要抓手。站在长期发展角度，商业银行轻资产转型、降低资本消耗的过程中，中间业务收入是展现盈利能力、乃至核心竞争力的一项关键指标。
近年来，顺德农商行手续费及佣金净收入波动较大。2021年通过加大推进财富管理业务，该行打破了此前两年手续费及佣金净收入下滑局面，大流量套餐但到了2022年又再次下跌，同比下降44.96%至3.43亿元。
2023年前九月，手续费及佣金净收入同比增长了0.67%，利息净收入却下滑了8.12%。且前者3.01亿元的体量仍较后者的51.04亿元相差悬殊。投资收益5.90亿元，同比下滑11.41%。公允价值变动收益1.78亿元，同比减少3.75%。
行业分析师郭兴分析认为，内外都有原因。一方面受宏观经济弱复苏与市场波动影响，居民在信用卡消费、理财投资等方面较保守，中小银行因渠道、业务认可性、品牌知名度等不占优势业务冲击往往更大。此外还要与国有大行、股份制银行竞争，影响了中小银行相关业务增长。偏安一隅、区域经营较集中的顺德农商行自然也要面对这大流量套餐样的成长痛点。
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不良双增 中小微企业贷款高企
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公开资料显示，广东顺德农商行前身是始建于1952年的顺德农村信用合作社，2009年12月底改制为农商行，是广东省三家首批成功改制的农村商业银行之一。
2019年6月，该行递交招股书。2023年3月向深交所平移了申报材料并获受理。掐指算来，IPO奋战已四年多时间，目前仍无新进展。
到底卡在哪呢？
除了成长性，稳健性、发展质量也有待提升。据《证券市场周刊》梳理，2023年6月底，该行资产规模4520.89亿元，不良贷款率1.4%。和12家可比银行相比，不良贷款率仅低于青农商行、广州农商行。
据招股书，截至2023上半年、2022年底、2021年底和2大流量套餐020年底，顺德农商行不良贷款余额分别为33.71亿元、28亿元、19.72亿元和17.43亿元，不良贷款率分别为1.40%、1.23%、0.96%和 0.94%。
在去风险、化不良的行业大势下，上述逐年双增态势显然不是加分项。值得一提的是，同样身处IPO的南海农商行资产总额虽低于顺德农商行，但上半年不良贷款余额18.94亿元，不良贷款率1.24%，资产质量优于顺德农商行。
细分业务，中小微企业贷款占比较高。2020年至2023上半年，占企业贷款比达到86.98%、88.37%、90.15%、89.14%。
分行业看，主要不良贷款来自于批发和零售业，今年初不良贷款率为7.55%，6月末时不良贷款余额大流量套餐已达14.08亿元，不良贷款率增至7.9%。
顺德农商行坦言，相较大型企业，中小微企业规模较小、抗风险力较弱、财务信息的透明度较低。“如果本行不能有效控制中小微企业借款人的信用风险，可能会导致不良贷款规模、不良贷款率增加。”
财经评论员张雪峰表示，行长、副行长同日辞任，可能意味着银行内部正进行重要调整，或存重大决策变化。这种情况下，银行需尽快稳定内部运营，同时寻找合适新任领导者。这一变动可能会对日常运营和决策产生一定影响，但具体情况还需看后续决策和调整。
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股权较分散 关联交易追问
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的确，IPO收紧趋严对银企成长性、稳健力都提出更多要求。如何改善资产质量、拓展业绩上行空间，考验顺德农商行、大流量套餐李宜心等高管层大智慧。
对上市企业而言，治理结构的重要性无需赘言。据招股书，顺德农商行目前无控股股东或者实控人，股权较分散。
更新后招股书显示，该行法人股东239名，约占本行总股本50.19%；自然人股东87597名，约占49.81%。
在经济学家余丰慧看来，顺德农商行股权结构分散、无控股股东或实控人的情况可能会带来一些治理问题。经营决策可能存在一定分歧和不确定性，可能会对银行经营和发展产生不利影响。
截至2023年6月30日，集团及其全资子公司美的集团财务有限公司，合计持有该行股份492,472,771 股，占其发行前股份总数比 9.69%。
作为大股东，美的系与该行不乏关联交易。以2022年为例，在大流量套餐顺德农商银行披露的17笔重大关联交易中，美的集团占 8 次，以授信为主的交易额累计超 64 亿元。且人员配置上，何国坤为顺德农商行董事，也是美的集团财务有限公司总经理。
由此引发外界质疑追问：与美的集团、美的置业的关联交易及资金往来，顺德农商行是如何管控信用风险的？大股东面前，顺德农商行在贷款授信、理财购债决策上如何保证独立性、科学性、公允性？
不算多苛求。截至2023年6月末，顺德银行向第六大贷款客户深圳碧盛发展有限公司发放11.55亿元贷款，占资本净额比3%。
工商信息显示，碧盛发展股东是知名房企碧桂园。而2023年8月，碧桂园集团多只债券便出现展期。由此，11.55亿元贷款的质量分类是否需重新大流量套餐评估也是舆论关注点。
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净息差、净利差下行
资本充足率低于行业均值
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相较顺德农商行，东莞银行IPO“冷板凳”坐得更久些。
冲刺脚步可追溯到2008年，2012年进入“落实反馈意见”阶段，2014年因未完成预披露而被终止审查。直至2018年，东莞银行宣布重启上市，进入上市辅导期，2019年报送招股书。其后又是等待，直到2023年3月全面注册制正式实施，东莞银行完成申报平移至深交所。
不禁疑问，15年苦战何时能如愿？
还是基本面说话。2020年-2022年，东莞银行营收91.58亿元、95.11亿元、102.79亿元；归属净利28.76亿元、33.16亿元、38.34亿元。2023上半年，营收54大流量套餐.98亿元，同比增长7.43%；净利23.52亿元，同比增长15.21%。
营利双增稳增值得肯定，问题在于净利差持续承压下行：2020年至2023上半年净利差分别为2.11%、1.82%、1.72%、1.64%，净息差分别为2.08%、1.79%、1.67%、1.62%。2023上半年，两项指标均低于可比上市银行均值。
对此东莞银行回应表示：主要是由于贷款和投资收益率低于同业可比上市银行。
行业分析师孙业文指出，相较大型银行，因网点、渠道、品牌影响力等方面不足，中小银行获取资金、服务客户成本较高，利差收窄更明显。东莞银行受自身业务定位影响，整体贷款利率水平不高，加之受减费让利政策导向、同业竞争加剧及大流量套餐LPR利率下调等因素作用，造成净息差较低且持续收窄的成长困境。
东莞银行也深知短板，招股书坦言，“利率风险对该行存贷款业务、债券投资的收益等方面带来不确定性。”
资产质量方面，截至2023年6月30日，关注贷款余额较年初增加2.58亿元至28.53亿元，不良贷款余额较年初增加2.61亿元至29.76亿元。据招股书，2023上半年，东莞银行共有5笔转让处置不良资产记录，累计评估价为6.74亿元，累计转让价为6.81亿元。
2020年-2023年上半年，东莞银行不良贷款率为1.19%、0.96%、0.93%、0.93%，逐年下降值得肯定。但受房地产业、建筑业拨备覆盖率下滑等影响，2022年东莞银行整体拨大流量套餐备覆盖率同比下降5.18个百分点至254.3%，为近3年首次下滑，2023上半年进一步滑至248.3%。
2020年至2022年末，东莞银行资本充足率为14.54%、13.32%、13.42%；核心一级资本充足率为9.2%、8.64%、8.56%；一级资本充足率为10.03%、9.34%、9.75%。
2023年6月末，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.12%、9.71%、8.64%，分别较年初下降0.3%、下降0.04%、上升0.08%。同期我国商业银行资本充足率为14.66%，一级资本充足率为11.78%，核心一级资本充足率为10.28%。
低于行业均值，凸显“补血”压力大流量套餐。招股书称：相对于上市银行，本行的资本工具补充渠道受限，核心一级资本仅来源于留存收益，风险资产的快速增长加大对资本的消耗，但本行的各级资本充足率远高于监管要求。
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股权分散隐忧
内控篱笆有待扎实
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审视管理层，“一把手”人选正式落地有利企业发展。但与顺德农商银行相似，东莞银行同样面临股权较分散的情况。
招股书显示，该行无控股股东及实控人。截至2023上半年末，东莞银行共有股东5185户，其中自然人股东达5106户。
值得一提在于，该行还存在未亲自或委托他人办理托管手续的自然人股东及法人股东。换言之，东莞银行不仅股权分散，且还有一些股权没有确权。
据独角金融，截至6月末该行未确认持有人股份有112大流量套餐户，累计股份数量超6000万股，占总股本0.26%。其中有106户是未亲自或委托他人办理托管手续的自然人股东，还有6户未亲自或委托他人办理托管手续的法人股东。
截至6月末，东莞银行产生了88笔股权转让，主要包括协议转让、公证继承、离婚财产分割、司法拍卖等方式，其中，协议转让的受让方均为本行原股东，其他均为新增。
东莞银行表示，（这部分）比例相对较小，不会对本行的股权结构的稳定性产生不利影响。
在IPG中国区首席经济学家柏文喜看来，东莞银行股权分散，可能会导致股东间的利益很难达成一致，难以形成稳定的治理结构。同时，股权分散会增加银行的管理难度和成本，因为不同的股东会有不同的意见和利益诉求。但也要看到，大流量套餐许多国际资本市场的投资者更倾向于投资股权分散、无实控人公司，而行业监管部门也希望银行摆脱一股独大，以避免被大股东控制，因为这样公司通常更民主、透明，更注重股东利益和内部治理规则的建立维护。
仅从一些往期罚单教训看，风控内控篱笆确实有待加强。
2023年7月，因票据贴现资金用作开票保证金，虚增存款、数据治理不到位，东莞银行深圳分行被罚90万元，并没收违法所得8.78万元。
拉长时间维度，据媒体统计，2020年以来东莞银行受到行政处罚共计10宗，涉及处罚金额合计315.2万元。其中，票据业务是一个问题焦点。
2020年，东莞银行票据贴现规模达295.17亿元，同比骤增约279亿元，增长约17倍。此后有所下大流量套餐滑，2022年回落至187.38亿元，由此外界产生“冲量”质疑。
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一段新旅程、补短进行时
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回望2019-2021年，A股银行密集上市，总量达到13家。而2022年以来，只有兰州银行一家成功上市。
面对急刹收紧，自然更考验冲关者的实力底色。
联合资信最新评级报告认为，佛山市顺德区地区经济实力较强，为顺德农商行业务发展提供良好的外部环境。该行存贷款业务规模在顺德本地市场占比较高，存贷款余额在当地金融机构同业中排名均为首位，市场竞争力较强。
值得一提的是，顺德农商行还是全国唯一一家获公开市场一级交易商资格的县域农村金融机构，且2017-2023年连续七年蝉联该资格。蝉联贷款市场报价利率（LPR）大流量套餐报价行，是全国18家报价行之一。在英国《银行家》杂志2023年全球银行1000强榜单排名314位，在2023年中国银行业协会“中国银行业100强榜单”中排名54位。
截至2023年9月末，顺德农商行母公司口径下的资本充足率13.87%，一级资本充足率和核心一级资本充足率均为11.49%。整体充裕度较强，后两者指标高于商业银行平均水平。
截至2023年6月末，东莞银行资产总额达到5728.68亿元，在广东省城商行中仅次于广州银行，位列第2名。
且为更好补充资本，加强流转能力，东莞银行一直在积极发行二级资本债。2020年——2023上半年期间，其持有的二级资本债的账面价值分别为11.49 亿元、18.8大流量套餐4 亿元、14.44亿以及19.4亿元，累计64.17亿元。
为稳定业绩吸引更多大客户，东莞银行还发行了不少大额同业存单。截至2023年6月30日，该行同业存单账面价值142.85亿元，较上年末增加144.95%。
据中国外汇交易中心披露数据显示，东莞银行从10月初到26日，发行实际认购超90亿规模的大额同业存单。
聚焦程劲松，在东莞银行任职近9年，33岁时就做了副行长，堪称一员经验丰富的老将。2015年开始担任行长并连任近8年，任期内企业业绩逐年增长。这也是其履新董事长后，外界对东莞银行成长性的一大期许点。
无需赘言，顺德农商行、东莞银行也有自己的价值看点，也在查漏补缺。
今年以来，我国10家拟上市银大流量套餐行中有5家完成换帅，其中三家为广东地区银行。除了顺德农商行、东莞银行，还有广东南海农商行。
光大银行金融市场部研究员周茂华分析认为，市场竞争加剧，国内部分中小银行在相关中间业务发展方面的竞争力相对弱一些，部分中小银行在客户基础、产品服务创新、品牌等方面相对弱一些，导致中间业务收入对营收贡献不高。
以南海农商行为例，其与顺德农商行均位于广东省佛山市，业务区域较集中，两企存贷款结构、财务指标变化情况均较相似，存在竞争关系，但也可能存在合作机会。
业内人士指出，业务范围和结构存在一定重叠，竞争关系在所难免，但两者市场表现最终将取决于发展战略、盈利能力和市场环境等多种因素。在竞争中，两行可通过差异化发展、优大流量套餐化产品和服务、提高客户满意度等途径来实现共同成长。
没错，无论短期冲关IPO、还是长期稳健高质发展，中小银行突围关键还在夯实发展底盘的同时，寻求特色化、差异化、专业化深耕。
大浪淘沙、不进则退；流水不腐、新人新气象。IPO就是一场价值秀肌。可以预见，伴随当家人更迭，顺德农商行、东莞银行开启了一段价值新旅程，上升还是下坠，拭目以待！
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